尊龙凯时官方网站对于中国经济的潜力，因为立场不同，往往会产生两种截然不同的观点，最近高盛、《经济学人》的唱衰和国内一些机构的看好恰恰反映了双方的立场。
具体到人口要素、资本要素和 TFP 来说，也是如此，人们基于几乎类似的事实，会得出相左的观点。如图。
鉴于 TFP 具有很强的内生性，我们可以假设它不变，或者变化缓慢，也就是说，中国较长时间内有 2%左右的增长基数。再悲观，也没有道理对此失去理性。
中国的劳动力净流出已经持续多年，每年大几百万劳动力人口流出，肯定会损失生产力，且并不意味着必然等比例供小于求，因为一些市场也会因此损失。在合适的时候，推迟退休年龄是必须的、必然的，而且不宜太迟。
而劳动力质量方面，我们的收益是边际递减的。因为教育本身在提高均值方面已经做到了一定水位，更多的学校教育其实对生产力帮助有限，中国正在进入教育提升生产力的瓶颈期。职业教育、博士教育对此有一定帮助，但是增加值有限。
这两方面因素，决定了我们的劳动要素综合贡献为负，这是难以解决的问题。这方面，完全没有过度乐观的理由。
一方面，必须意识到，中国过去多年的经济增速里，超额、超前投资占比极高尊龙凯时官方网站，对中国的发展促进很大，同时也积累了很高的家庭杠杆、地方政府杠杆、企业杠杆（特别是房地产），再加杠杆的空间极少了，也就是中央政府杠杆率低了。
另一方面，中国的居民储蓄率依然很高，这会减少消费，但是也会让去杠杆变得更加容易一些，也就是说，我们有能力让投资增速与居民储蓄增速基本保持一致。基于去杠杆的需求，投资增速会低一些。
最后，还要注意的一点是，中国的超低通胀环境，全球债务都转为央行埋单的大背景下，中国央行确实可以为一部分地方债提前埋单，以一次道德风险解决现实痛苦。虽然这有悖于古典经济理念尊龙凯时官方网站，但是我还是很建议债务货币化尊龙凯时官方网站，因为早晚如此，为什么不早点解决现实问题？
从投资侧综合测算，如果我们可以较早完成这一轮去杠杆，未来还有机会通过较高的储蓄率推动每年 2 个点左右的增速。
也就是说，中国经济增长的基本盘可以稳定在 4 以上。但是，如果解决不了债务杠杆问题，就可能跌破 4，那是非常不划算的，也是不明智的。